La crisis del Banco de Italia ya no es el problema de Renzi

Es el turno de Italia. La cuarta economía más grande de Europa, es la última democracia afluente en experimentar una agitación política después de que los votantes, el 4 de diciembre, rechazaran un referéndum constitucional de reformas gubernamentales respaldadas por el primer ministro, Matteo Renzi, quien ya ha presentado su renuncia, y aunque es probable que el poder pase a un gobierno interino, los partidos populistas de izquierda y derecha están pidiendo elecciones rápidas.

A los ojos de los mercados, el principal riesgo no es el drama que se desarrolla en las salas de poder en Roma. Éste es un país que ha pasado por más de 60 gobiernos desde la Segunda Guerra Mundial, así que ¿importa uno más? Los bancos inestables de Italia son la verdadera preocupación.

Los 12 principales bancos del país, han perdido más de la mitad de su valor de existencias en lo que va del año, con 360.000 millones de euros (387.000 millones de dólares) en préstamos atribulados, lo que equivale a un quinto de la producción económica italiana. La industria está en extrema necesidad de estabilidad, y la agitación política ha añadido una nueva incertidumbre. “A partir de hoy, esto se convierte en una historia bancaria”, dijo Megan Greene, economista jefe de Manulife Asset Management, a Bloomberg Television después de la votación.

Los movimientos a corto plazo del mercado son inciertos y confusos. Las acciones de UniCredit, el mayor prestamista de Italia con 874 millones de euros en activos, subieron un 18 por ciento en los tres días de negociación posteriores al cierre de las encuestas. Los inversionistas asumieron un “no” como resultado y lo capitalizaron en sus valoraciones para acciones bancarias, dice Federico Santi, analista de Eurasia Group. Pero pueden estar subestimando los riesgos políticos que podrían surgir en los próximos meses, incluyendo la posibilidad de una elección antes de la prevista en 2018. “Todos los factores que contribuyeron a la derrota de Renzi seguirán presentes en 2017”, dice Santi.

Todos los ojos están en la Banca Monte dei Paschi di Siena, una institución de 544 años de antigüedad que representa el pésimo respaldo y seguridad con el cuenta el sistema financiero de Italia. El banco tiene 27.700 millones de euros en préstamos incobrables que está tratando de vender. Monte Paschi ya ha gastado 12.000 millones de euros en efectivo que recibió de rescates y ventas de acciones en los últimos años, y el Banco Central Europeo dice que su posición de capital aún tiene que mejorar. Monte Paschi ahora se prepara para recaudar 5 mil millones de euros de capital de los inversionistas.

Incluso antes del referéndum, esto iba a ser un desafío. ¿Ahora? Parece ser quijotesco. El 6 de diciembre, el Consejero Delegado Marco Morelli, persuadió a los inversionistas de bonos a canjear alrededor de mil millones de euros en pagarés, por acciones, un paso significativo hacia el éxito del plan. A los accionistas, a diferencia de los inversionistas de bonos, no se les tiene que pagar de vuelta, por lo que cambiar deuda por acciones, alivia la presión sobre el balance general.

Morelli todavía tiene que ganarse a los grandes bateadores, como a los fondos de capital soberano para sellar el acuerdo. Si eso no funciona, puede recurrir al Estado italiano para pedir ayuda. Los funcionarios del gobierno han estado preparando este plan, con personas familiarizadas con la situación. El 7 de diciembre, el banco dijo que tenía hasta el 20 de enero para recaudar capital por medios privados.

Ya no es fácil extender las líneas de vida financiadas por los contribuyentes a los bancos en Europa. Bajo las nuevas reglas de la Unión Europea, los inversionistas de bonos y acciones tienen que absorber primero las pérdidas. En Italia, muchos inversionistas en bancos inestables, no tienen problemas con fondos de cobertura o instituciones, sino con hogares, pequeñas empresas y depositantes individuales. Si el estado les golpea con grandes pérdidas, habrá un precio político a pagar. Sin embargo, es posible que el BCE apruebe una forma de proteger a las personas de las pérdidas mediante el reembolso de ellas.

Un beneficiario principal de cualquier indignación nacional contra los bancos y los protectores del gobierno, será el movimiento de cinco estrellas y otros partidos populistas. Si se llama a una elección rápida, las encuestas muestran que el Movimiento de las Cinco Estrellas probablemente ganaría. El partido quiere presentar un referéndum de abandono de la zona euro. Ningún miembro de la unión monetaria de 19 países ha salido jamás — tal salida podría desestabilizar el euro.

Incluso si Monte Paschi completa su recapitalización, no será suficiente para romper el ciclo de crisis que ha atrapado a Italia durante años, dice Sony Kapoor, director gerente de Re-Define, un grupo de investigación con sede en Londres. La situación puede deberse a una decisión que Italia tomó en 2012, cuando la crisis de la deuda amenazaba la solvencia de los países mediterráneos sobreponderados. España utilizó un rescate de 59.000 millones de euros para reiniciar su problemático sector bancario, y ahora su economía está creciendo con un clip del 3 por ciento. Italia, que no se entregó a la especulación inmobiliaria que perjudicó a los prestamistas españoles, optó por no buscar un rescate. Pero las recesiones han sacudido la economía, y los bancos se han vuelto débiles como prestatarios en dificultades de morosidad en los préstamos. Actualmente, el producto interno bruto per cápita de Italia es inferior al de 1999.

Con los bancos siendo más atrevidos con los préstamos mientras manejaban sus pérdidas, Renzi y sus predecesores trabajaron para conseguir que la economía avanzara con un brazo atado a sus espaldas. “El problema bancario italiano es un enorme obstáculo para el crecimiento, pero no se resolverá espontáneamente”, dice Nicolas Veron, un miembro de Bruegel, grupo de expertos con sede en Bruselas. También dice que los líderes políticos y financieros necesitan ponerse de acuerdo para elaborar un plan que limpie a los prestamistas de una vez por todas.

Una forma de comenzar, podría ser sacudiendo la economía con un programa de estímulo, como un paquete de infraestructura. Una explosión de crecimiento a corto plazo ayudaría a los bancos a “reducir los préstamos incobrables pendientes, lo que ayudaría a aliviar la reacción política contra el establecimiento”, dice Kapoor. “Pero, ¿el próximo gobierno será capaz de hacerlo en los próximos 18 meses? Los problemas de Italia parecen tan intratables.”

La línea de fondo: los bancos de Italia están llevando una carga enorme de deudas incobrables, y la agitación política no está haciendo que sea más fácil de resolver.

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Traducción del artículo original: Italy’s Bank Crisis Isn’t Renzi’s Problem Anymore

Robinson, E., & Sirletti, S. (2016, Diciembre 7). Italy’s Bank Crisis Isn’t Renzi’s Problem Anymore. Recuperado Diciembre 12, 2016, en: https://www.bloomberg.com/news/articles/2016-12-08/italy-s-bank-crisis-isn-t-renzi-s-problem-anymore

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